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兴业徐寒飞猪年每个财萎谢生1邑无时间相逢 地皮萎谢生1能还集儿子会调

  • 时间:2019-01-30
  • 作者:碧海
  • 来源:百度新闻

  陆家嘴杂志  张砚 

  2018年,对于很多分析师来说是如释重负的一年,因为新财富分析师排名终于取消了。

  “整个研究生态又发生了变化,因为大家开始务实了。” 兴业研究固定收益首席分析师徐寒飞说。

  徐寒飞在接受《陆家嘴》专访时表示,“我们在研究上需要更务实一点,这跟经济增长是很像,过去是重数量不重质量,未来要重质量;研究也是一样的,我们过去为了市场知名度,为了各种排名,要不停地去做营销工作,做一些研究无关的工作,这造成研究的水分是比较多的。

  曾经在多家知名证券公司担任首席固定收益分析师的徐寒飞,虽然在分析师排行榜上屡次名列前茅,却早已对研究排名的意义心生怀疑,2018年3月他义无反顾地选择加入兴业银行研究子公司担任固定收益首席分析师,意在找到债券研究的“新”商业模式。

兴业研究固定收益首席分析师徐寒飞

兴业研究固定收益首席分析师徐寒飞

  2018年,他采用“直销”模式,将债券研究、服务卖给了30名新增机构客户,打破了之前卖方研究单一的依靠“佣金派点”的转移支付模式,并且集中服务了超过10家高质量客户。“中国最大的城商行、农商行,还有一些大的股份制银行,都购买了我的服务,基本上打开了新的研究直销模式,客户直接付费认可研究的价值,这说明这个模式是可行的。”他说。

  徐寒飞在债券市场上以分析和预测精准著称,把握趋势和看对方向在他看来是专业债券分析师的份内之事。2018年他又再次看对债券的牛市。2017年年底,2018年年初以及一季度,他发表多篇坚定看多债券市场的文章:“2018年债市会有很大一波行情,预计在春节前后开始,下行幅度100bp”,“2018年债券牛市是最大的黑天鹅”,“债市要浪起来”。

  而他对股市、房地产市场判断的准确度也毫不逊色。2018年全年他都坚定看空股市,他对房地产市场的判断更加超前,早在2016年底末他就撰文认为2017年“一线城市房价永远涨”的神话将被打破。

  近期他在接受《陆家嘴》采访时又对债券市场、股票市场和房地产市场做出了判断。他预测,2019年一段时间内债券市场会延续2018年的涨势,但是后面可能出现调整或者波动,股票市场可能会有短期的博弈性机会,而房地产市场仍然在调整当中。

  今年,他能不能看对呢?

  “债市可能先出现趋势性型行情再调整

  《陆家嘴》:2018年在各市场当中,只有债券表现可圈可点。现在债券市场是不是形成了一致性预期,觉得债券市场行情还会持续?

  徐寒飞:无论股票分析师,还是债券分析师,还是宏观经济学家,都形成看多的预期。

  《陆家嘴》:你的观点是怎样的?

  徐寒飞:我们在看市场的时候,一般会有两个套路,第一个套路就说是叫均值回复性的周期型套路,今天涨明天看跌,明天跌后天一定涨。 

  第二种是叫趋势性的套路,今年涨了,明年还会涨。

  这两个套路一般只能对一个,有的时候第一个对,有的时候第二种对。为什么呢?当趋势很长的时候,这时候就穿越周期了。比如过去债券市场可能按照一年涨两年跌这个套路来,如果有一年牛市比较长的时候,就发现这个周期就穿越了,它可能就不是一年涨两年跌了,可能两年涨一年跌。 这时候在第二年的时候,周期性的套路就错了,就变成趋势性的了,到下一年又变成周期性了,第三年开始跌了。

  我觉得有可能2019年是混合型的,极有可能出现趋势性行情,就是到2019年某一段时间,它会延续2018年的涨势,但是后面可能出现调整,还是有一个正常的周期在里面。

  我做过一个分析,但这个观点还没有被市场证实,因为数还不够多。从2002年到2018年,一共经过了五轮大的牛熊周期。 

  2013年之前有三轮,2013年之后有两轮。在2013年之前牛熊周期的特点很明显,就是牛市只有一年,剩下两年是熊市。2013年以后是牛市两年熊市只有一年。这就是一个非常有趣的频率的切换。

  这个规律是不是在延续?2014-2016年牛市,我们把它映射到2018-2020年,是不是说有可能我们这轮牛市也会比较长。如果牛市的周期延长了,意味着有可能2019年最乐观的情况下一年都是牛市,这也符合两年牛市一年熊市的规律。 

  保守的估计它会比2013年之前牛市要长,但也许没有2014年之后的那轮两年半的牛市长,可能介于两者之间。 

  《陆家嘴》:原来一年牛市两年熊市,2013年之后两年牛市一年熊市。你有没有考虑,为什么牛熊转换的节奏发生了变化?

  徐寒飞:背后有几个大的因素。这涉及到更深层次市场规律的演变。我思考了几点。

  第一,其实从微观到宏观对经济增长中枢的判断,可能在2013年之后发生了趋势性的下移。

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